长城基金调研新方向创新驱动行业变局

说到新能源，其实大家早就不陌生了，尤其是车载电源、充电机这些新技术，不过最近有个细节挺有意思，长城基金刚刚调研了一家上市公司，这家公司的策略，怎么看都值得好好聊聊。

为什么这么说呢？不少机构喜欢扎堆热门赛道，特别是新能源，车企们技术升级很快，相关企业的竞争非常激烈，要想杀出重围，企业光靠销量和客户还不够，必须靠创新和业务布局取胜，调研纪要里有两个点让我印象很深。

第一就是“生产一代、研发一代、预研一代”，这个节奏不常见，比如苹果手机一般是一边卖上一代产品，一边测试新品，但这家公司更激进，三条产品线并跑，生产升级不断，新技术储备很顶，这也是他们新一代产品收入占比拉高的重要原因，技术换代快了，客户留存就稳了。

再看市场份额，中国乘用车车载充电机市场，公司拥有约16%份额，第三方市场出货量占比高达24%，这可不是水分数据，因为连续五年第一，所以很说明问题，特别是在新能源赛道全面爆发的时候，能持续做到市场头部，其实靠的不只是老客户，更是不断扩张的渠道和技术壁垒。

还是说创新，2025年前三季度，他们的研发投入同比增长超过10%，金额大约3亿多，占营收高达6.72%，这个数字很关键，全球零部件巨头博世，2023年研发费用率也在6%上下，这家公司已经追平世界一线标准，研发费用率还能预计全年稳定且逐步下降，说明他们的研发效率在提升，投入和产出比更高了。

公司客户里不只有国外车企，比如Stellantis这种全球巨头，还有理想、长安、吉利这些国内明星品牌，客户群结构分散，而且稳定，这是很多企业求都求不来的格局，尤其在全球竞争时，一旦拥有跨国大客户，不管经济风向怎么变，订单压力明显小一点。

说到海外布局，其实他们已经开始本地化加速，比如和海外新客户合作，这很重要，因为出口型汽车零部件企业真正的壁垒，不仅是国内优势，还是快速响应海外市场需求的能力，看看国内电动车品牌出海，往往能带动整个供应链一块扩张，公司在海外做足准备，才是筑长远护城河。

再举个更有趣的例子，公司还在低空经济领域给小鹏汇天供应车载电源，低空经济是什么？其实是像飞行汽车、无人机这些新兴领域，用真实场景快速扩展产品线，这不是简单的产能扩充，而是直接进入新市场，麦肯锡预测，到2030年低空经济全球市场规模将突破万亿美元，谁提前布局，谁就有可能做下一个行业领跑者。

回到长城基金本身，这家机构自2001年成立，截至现在公募资产管理规模超3500亿，在业内排名不错，旗下公募基金249只，基金经理39人，看起来团队不大，项目却很分散，旗下表现最好的产品一年增长了超80%，这说明他们选股能力和赛道把控确实有底气，投资眼光不输那些头部公募，他们最新的债券型产品也已经开启募集，能覆盖多类型客户需求。

最有意思的地方还不在这里，我觉得，长城基金这次调研，能看出机构对于产业创新、全球市场扩张，还有赛道变局的深层逻辑，新能源市场看起来很热，但技术周期、客户格局、区域策略，都在悄悄重塑竞争门槛，有人还在拼价格卷销量，有人已经提前卡位未来技术，谁最后成为真正的行业“领头羊”，还真说不好。

参考其它行业经验，比如半导体、光伏这些赛道，头部公司其实也是靠持续研发和全球化布局，守住核心市场，比如台积电每年投入研发超30亿美元，才敢说制程领先，行业龙头其实不只拼一时业绩，往往要靠长线创新和战略定力，实现业务突破，这也给整个新能源零部件行业提了一个醒只有长期投入，才有可能抓住下一波红利。

对普通投资者来说，其实最大的启发是，选企业不要只看一时业绩，更重要的是看未来布局，比如研发投入、客户结构、市场扩张速度，尤其是能否顺应技术变革的趋势，比如新能源汽车之后，会不会有新一波低空经济或者智能化浪潮，这些才是真正能带来长期增长的关键。

这次调研不只是对公司业绩做了分析，更是在提醒大家，整个新能源汽车零部件，甚至整个新技术行业，都在经历深度变革，谁能够提前布局，谁就有机会领跑，技术创新、市场拓展、客户稳定性，其实都成了企业竞争的新底牌。

问题来了，在技术更新这么快、市场扩张越来越难的时候，行业玩家到底应该如何拿捏平衡？企业要如何在保持高研发投入、稳定客户群和加速全球化三者之间找到最佳路径？投资者是否应该更加关注那些敢于创新、敢于出海的新型企业？未来哪一类公司，会成为真正的新周期赢家？你怎么看？